что считать объемом финансового оборота предприятия

Низкая уверенность потребителей, неспособность принимать решения в фискальной сфере (например

Снижение так называемой долговой нагрузки происходит и в частном секторе, в результате чего улучшалось финансовое состояние компаний, а в их балансе возникли существенные буферы. Только у компаний США имеется до двух триллионов долларов в наличных и ликвидных средствах. Как и в случае частных хозяйств это означает неуверенность предприятий в завтрашнем дне, при которой они предпочитают скорее накапливать средства, нежели связывать себя долгосрочными договорами.

Чем большую часть своего дохода люди направляют в потребление, тем более позитивным окажется воздействие на доход от продаж. Имеется и обратная связь, т.е. чем крупнее сбережения и меньше уверенность в завтрашнем дне, тем меньше средств направляется в экономику. В развитых промышленных странах, начиная с экономического кризиса 2008 года, выросли показатели накопления, при этом основной упор людьми делается на улучшении баланса своего хозяйства. Это означает дальнейшее снижение кредитной нагрузки, при котором снижаются затраты и увеличивается накопление. В нынешний момент достаточно трудно прогнозировать стабильное оживление потребления в течение последующих кварталов и ожидать темпов прироста, которые позволили бы оказать заметное воздействие на показатели оборота предприятий.

Из сказанного выше следует, что дальнейший рост прибыльности предприятий зависит именно от перспектив приращивания оборота. При этом особую роль играют некоторые макроэкономические вводные, основными из которых можно считать объем частного потребления, затраты публичного сектора, т.е. размер дефицита государственного бюджета и инвестиции предприятий. Частное потребление является существенной частью современной экономики – в США оно составляет до 70% от ВВП.

Рисунок 1. Маржа прибыльности биржевых компаний США в период с 1952 по 2012 год

Тревожными сигналами текущего, да и предыдущего квартала, можно считать замедление роста прибыльности и падение оборота, а также несоответствие их ожиданиям. Средний рост доходности компаний индекса S&P 500 в третьем квартале был самым низким, начиная с 2008 года, достигнув 0,9% по сравнению с этим же кварталом предыдущего года; при этом 70% предприятий превысили прогнозы в части доходности на акцию. В то же время рост дохода от продаж остался в том же квартале негативным, составив -0,2% и только 39% компаний показало лучший результат относительно ожиданий рынка. Можно сказать, что уже в течение второго квартала подряд показатели превышают ожидания, однако темпы прироста прибыльности становятся все более низкими, что не может не вызывать пессимистических ожиданий игроков рынка. Как уже было сказано ранее, показатели доходности достигли своего исторического максимума (см. рисунок 1), при этом растущие нормы доходности поддерживались политикой низких процентных ставок и эффективной политикой экономии затрат со стороны предприятий. Однако бесконечного сокращения затрат быть не может, и рано или поздно наступит момент, когда обратная связь между затратами и ростом прибыльности в нынешнем виде прекратит свое существование. После трехлетнего периода роста прибылей они достигли такого уровня, начиная с которого дальнейший их рост зависит, прежде всего, от увеличения оборота, а не от дальнейшего улучшения показателей эффективности бизнеса или повышения производительности. При этом позитивным обстоятельством нельзя считать беспрецедентно низкие уровни процентных ставок, что до сих пор весьма способствовало развитию финансирования компаний и привлечению заемного капитала. К сожалению, времена дешевых денег не могут продолжаться бесконечно и в определенный момент предприятия будут вынуждены учитывать растущую стоимость капитала в своих финансовых планах, что в свою очередь приведет к снижению показателей доходности.

Опубликование биржевыми компаниями отчетности за третий квартал выходит на финишную прямую и, хотя темп роста прибылей достиг своего минимума последних трех лет, он остается по-прежнему позитивным. Наблюдая за средствами массовой информации, очевидной остается общая пессимистическая оценка состояния глобальной экономики, что создает впечатление того, что предприятия переживают тяжелейшие времена. Однако в реальности, несмотря на замедление развития мировой экономики, компании демонстрируют вполне удовлетворительные результаты деятельности. Показатели доходности 500 крупнейших компаний США, входящих в индекс Standard & Poor s, никогда не были настолько высокими. Похожая картина открывается и в Европе, в Великобритании, в Японии, где показатели доходности также превышают исторические уровни доходности соответствующих регионов. Стоит добавить, указанные показатели достигнуты на фоне выхода из тяжелейшего за последние семьдесят лет состояния экономики. Такая уникальная ситуация подняла множество вопросов касательно долгосрочности и длительности этой тенденции. Тем более, что за последние кварталы возникли некоторые сомнения в части перспектив развития ситуации в таком благостном ключе. Учитывая эти сомнения, а также некоторые исторические закономерности, имеются все основания для предположения, что предприятия не смогут более в течение длительного времени сохранять рекордные уровни доходности, не говоря уже об их приросте.

Опубликовано автором

Поворотный пункт в доходности предприятий?

Имя пользователя:

Поворотный пункт в доходности предприятий? | Finantsvaade